专访巴曙松:香港与内地金融市场互补合作性远大于竞争性

  • 日期:10-03
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2019-09-18 08: 36: 49金融18手掌

作为重要的国际金融中心,香港在连接国际和中国市场方面发挥了重要作用,吸引了大量的海外资本进入内地市场。近年来,沪港通,深港通,债券通行证和共同基金认可安排的实施使两地的金融市场更加紧密,相互联系,互惠互利。

今年年初,《粤港澳大湾区发展规划纲要》发布,将香港作为大湾区区域发展的核心引擎。香港的经济已融入国家的整体发展。越来越多的大陆企业在香港上市。外国投资者通过香港投资内地市场,为香港带来更多机会。两地共同发展。

未来两地的金融市场有什么合作空间?有哪些挑战?针对这些问题,北京大学汇丰金融研究所执行院长,中国银行业协会首席经济学家巴树松接受了《新京报》的独家采访。

北京大学汇丰金融研究所执行院长,中国银行业协会首席经济学家巴树松。地图的受访者

香港被用作连接东西方市场的纽带,并且自身也得到了发展

新京报:香港如何在吸引国际资本进入内地市场方面发挥作用?香港在金融市场连通方面的优势是什么?

巴树松:自改革开放以来,国际资本通过香港进入中国大陆的比例与在大陆实际使用外资的比例经历了一个有趣的波动过程。起初,随着内地开放程度的提高,这一比例继续下降。但是,近年来,当这一比例下降到60%左右时,它又开始上升,到2018年,已经反弹到70%以上。与内地和许多开放城市的广阔市场相比,香港只是一个“弹丸”。它为什么是这样的“运动场所”,但它在吸引中国大陆的国际资本方面可以发挥至关重要和不可替代的作用。关键是在“一国两制”原则下,香港作为东西方纽带的独特地位。

最近,香港联合交易所发布了一项公告,将与伦敦证券交易所合并。为什么在香港这样的交易所而不是在其他地区推出如此重要的交易?一方面,当然是香港作为国际城市的独特地位。如果是大陆交易所,即使资金实力雄厚,考虑到欧美市场的当前氛围,也很难开展如此大规模的交易。此次交易也归因于香港在“一国两制”原则下的独特优势,以及沪港通,深港通之间的紧密合作近年来一直在积极推广的Connect和Bond Pass和大陆市场。

香港是活跃的国际金融中心,是亚洲与内地(尤其是中国),快速发展的市场以及欧美金融市场之间的重要纽带。这是中国资本市场对外开放的重要窗口。根据国际经验,可持续的资本市场开放必然是“双向的”,既“请进来”(即邀请世界各地的金融机构和投资者进入中国市场),也“ “走出去”(即中国),金融机构,企业,向海外投资的投资者以及海外资产配置),香港有条件在这两个开放道路中发挥积极作用。

与许多国际金融中心相比,香港对中国大陆的市场状况更为熟悉。以沪港通,深港通和债券通行证为代表的香港和内地市场的稳定和可控开放性是香港独有的。状态正在展现。可以想象,如果将类似的相互关联的项目放在其他海外市场中,将面临许多困难,例如时区,法律和法规体系,文化语言,投资者对这些市场的熟悉程度以及监管者和交易所。通信的效率等等,这些困难可能在短期内难以克服。

在开放资本市场的过程中,随着中国经济金融规模的不断提高,中国大陆与海外金融体系之间如何沟通与互动将不可避免地成为日益重要的问题。在这种情况下,香港通过开放涵盖不同资产类别的互连机制,开放海外市场的投资者和企业以及中国大陆,提供了一个对国际市场都开放且可控制风险的平台。市场上的企业和投资者相互联系,以促进金融产品创新和市场开放,同时确保两个不同市场体系的有效沟通,确保交易的便利性,资金的顺畅流动和国内市场的有效互联。

新京报:在发挥联系的作用的同时,香港金融市场本身可以取得什么发展?

巴树松:首先是建立离岸人民币产品中心。全球约有70%的离岸人民币支付交易在香港进行。随着人民币国际化进入新阶段,香港离岸市场的发展势头转向了金融产品的开发,主要依靠人民币升值和国内贸易的预期。并不断深化,提供更多适合离岸人民币存款,融资,外汇交易以及人民币计价金融产品的创造和投资等适合全球人民币配置和跨境流动的市场工具和管理工具。市场持续发展已成为促进中国企业对外投资,实现国际跨境投资需求,减轻机构管理风险的重要场所。

第二是优化香港金融市场的结构。以香港债券市场为例。 2019年5月,中国农业发展银行的人民币债券成功发行。这是香港第一个通过香港证券交易所中央结算系统(CCASS)出售给机构和个人的非政府市场。首次使用“交易所中央结算系统+场外簿记平台”同时发行债券。就整个香港市场而言,香港作为一个国际金融中心,历来是股票疲软,香港债券市场逐步发展以及相应的FICC(固定收益,外汇和大宗商品)业务的发展系统。这有利于巩固香港作为亚洲时区重要的财富管理中心,风险管理中心和资产分配中心的重要地位。农业发展银行对公共投资者和机构投资者的成功经验,可以为创新发挥良好的示范作用,并为市场上的其他发行人提供参考。

2016年12月5日,期待已久的深港通在大陆和香港正式开放。图/视觉中国

两地的银行业在金融技术领域有着广阔的合作空间

新京报:香港在香港,澳门和澳门扮演什么角色?在广东,香港和澳门金融业的协调发展中,香港面临的主要挑战是什么?

巴树松:无论从哪个角度来看,香港应该是广东,香港和澳门大湾区的核心城市。与世界三大湾区的发展规模相比,广东,香港和澳门的大湾区有条件发展成为下一个世界顶级湾区。但是,从人均GDP的角度来看,广东,香港和澳门的大湾区仍低于其他三个主要的湾区。由高科技产业主导的旧金山湾区的差距特别明显。在一定程度上,广东,香港,澳门和大湾区的许多产业仍然是劳动密集型产业,处于价值链的低端。香港将继续在推动广东,香港和澳门的产业链和价值链的高端和升级方面发挥重要作用。

在广东,香港和澳门的大湾区,香港的国际优势及其作为金融中心的地位是其最突出的优势,而这正是下一步大湾区发展所需要的广东,香港和澳门。广东省拥有较为完善的产业体系和生产基地。深圳被视为创新高地,它将继续促进新兴产业,带动传统产业的转型升级。香港联交所对上市制度的适时改革,吸引了越来越多的海外和海外投资资金投向这个充满活力的新经济领域。香港和深圳可以在金融技术发展上相互补充,共同促进金融互联互通,实现双赢。此外,香港拥有规则体系和丰富的经验,可以与国际金融服务机构紧密互动,可以帮助大湾区的公司更好地“走向全球”。例如,大湾区的公司可以在香港设立资金管理中心,以管理资金;在香港成立自保保险公司,以提高风险管理的效率。因此,香港与内地的金融集团也有广泛的合作空间,通常不是相互替代和竞争的典型特征,而是更多具有不同需求和相互合作的模式。

新京报:在广东,香港,澳门和大湾区的发展中,金融机构相互介绍后有哪些发展机会?

巴曙松:广东,香港和澳门的金融机构将展示更多的跨境合作和协调发展。据分机构介绍,内地新一轮的开放政策主要是要求银行和保险机构放宽或取消设立外资分支机构的门槛,并扩大跨境业务范围。在证券和基金领域,主要释放中外合资企业中外资持股比例。等等。

大湾区的跨境金融需求范围广泛,包括大湾区基础设施建设和新经济企业发展带来的跨境融资需求,三企业和居民的跨境支付结算需求以及内地居民的素质香港人寿保险和对财产保险等保险产品的需求,以及广东,香港和澳门居民对跨境车辆保险的相互承认的需求,为金融机构提供的跨境服务带来了发展机遇在三个地方。

就银行业务而言,港澳银行在跨境服务方面具有丰富的经验,而广东的商业银行往往拥有丰富的客户资源和网络资源。通过合作,港澳银行可以利用后者的资源来发展零售客户和中小企业客户,而广东的商业银行可以利用香港和澳门的分行来发展零售客户。银行将进一步开拓海外市场,实现协调发展。

此外,两家银行在金融科学技术领域之间还有广阔的合作空间。香港的优势是与国际市场保持同步,并在风险管理和专业素质方面达到国际标准。然而,受人口规模的限制,零售市场相对较小,这限制了技术创新带来的收益。金融科学和技术人才也有不足之处。内地机构在金融科学和技术领域拥有更多经验。丰富。香港金融管理局于2018年推出了虚拟银行牌照。首批牌照申请者包括蚂蚁金服,腾讯,平安及其附属公司等内地机构,突显了内地与香港合作的新模式。

将来应考虑探索两地之间的主要股票市场的交换。

新京报:目前,沪港,深港和债券联系已发挥作用,香港与内地资本市场的融合程度越来越高。资本市场彼此扮演什么角色?两个资本市场应如何继续合作?

巴曙松:在为新经济融资方面,香港市场与内地市场的互补性非常强。香港市场是由机构投资者主导的典型的开放国际市场,也是国际资本在中国市场投资的平台。新的经济企业在香港上市后,便可以从国际市场,尤其是国际机构投资者那里获得资金。估值也是对欧美市场的参考。内地市场基本上是靠内地投资者,尤其是中小型投资者的资金来支持新经济的发展。在内地上市的新经济企业主要从内地投资者获得资金。因此,香港市场与内地市场之间的互补性和合作远远大于有限的竞争力。

从沪港通的角度看,无论新的经济企业在哪里上市,两地的投资者都可以通过互联机制进行交易。这本身也证明,沪港通开放的两地资本市场相互联系,在多年的实践中开辟了风险控制,稳定的道路。将来,我们可以考虑探索两地一级股票市场的互操作性,以更好地支持企业便捷融资。

从债券的角度看,截至2019年8月底,海外机构持有的大陆人民币债券规模大幅增长,达到2.02万亿元。债券正成为外国投资者进入内地债券市场的主要渠道。未来,两地的资本市场可能会考虑在条件成熟时向南方开放债券,促进交易所债券的互联互通,并开发机构投资者投资于美国的利率汇率风险管理工具。债券市场。出去提供便利的渠道,促进内地居民和金融机构的全球资产配置,同时满足透明,安全和可控制信息的监管要求。

新京报:香港推出了一些改革措施,例如生物制药公司的上市制度改革。香港金融市场可以在中国采取什么改革措施?

巴树松:香港也可以积累一些内地金融改革的经验。对于某些已在香港市场证明有效的金融产品和金融体系,它们可以灵活地转移到内地市场。

中国经济正处于新旧动能转化的重要时期。以科技创新企业为代表的新经济仍处于发展初期。从发达国家的经验来看,资本市场是科技企业的摇篮。目前,全球证券交易所已将重点转移到新经济上。中国还适时启动了科学技术委员会。 2018年香港联交所上市制度的改革为董事会提供了很多参考,包括允许具有不同权益的相同创新公司在香港联交所主板上市,以及上市的无利可图的生物技术公司被释放。

新京报记者顾志娟陈鹏编辑赵泽校对张艳军

香港作为重要的国际金融中心,在连接国际和中国市场方面发挥了重要作用,吸引了大量海外资本进入内地市场。近年来,沪港通、深港通、债券通和共同基金确认安排的实施,使两地金融市场更加紧密结合、相互联系、互利共赢。

今年年初,《粤港澳大湾区发展规划纲要》的发行旨在将香港纳入大湾区区域发展的核心引擎。香港经济已融入国家整体发展。越来越多的内地企业在香港上市。外国投资者通过香港投资内地市场,为香港带来更多机会。两地共同前进,共同发展。

未来两地金融市场有什么合作空间?有哪些挑战?围绕这些问题,北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松接受了《新京报》专访。

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北京大学汇丰金融研究院执行院长、中国银行业协会首席经济学家巴曙松。地图的受访者

香港被用作连接东西方市场的纽带,并已发展自己

新京报:香港如何吸引国际资本进入内地市场?香港在金融市场连接方面有哪些优势?

巴树松:自改革开放以来,国际资本通过香港进入中国大陆的比例与在大陆实际使用外资的比例经历了一个有趣的波动过程。起初,随着内地开放程度的提高,这一比例继续下降。但是,近年来,当这一比例下降到60%左右时,它又开始上升,到2018年,已经反弹到70%以上。与内地和许多开放城市的广阔市场相比,香港只是一个“弹丸”。它为什么是这样的“运动场所”,但它在吸引中国大陆的国际资本方面可以发挥至关重要和不可替代的作用。关键是在“一国两制”原则下,香港作为东西方纽带的独特地位。

最近,香港联合交易所发布了一项公告,将与伦敦证券交易所合并。为什么在香港这样的交易所而不是在其他地区推出如此重要的交易?一方面,当然是香港作为国际城市的独特地位。如果是大陆交易所,即使资金实力雄厚,考虑到欧美市场的当前氛围,也很难开展如此大规模的交易。此次交易也归因于香港在“一国两制”原则下的独特优势,以及沪港通,深港通之间的紧密合作近年来一直在积极推广的Connect和Bond Pass和大陆市场。

香港是活跃的国际金融中心,是亚洲与内地(尤其是中国),快速发展的市场以及欧美金融市场之间的重要纽带。这是中国资本市场对外开放的重要窗口。根据国际经验,可持续的资本市场开放必然是“双向的”,既“请进来”(即邀请世界各地的金融机构和投资者进入中国市场),也“ “走出去”(即中国),金融机构,企业,向海外投资的投资者以及海外资产配置),香港有条件在这两个开放道路中发挥积极作用。

与许多国际金融中心相比,香港更熟悉中国大陆的市场状况。香港和内地市场稳定、可控的开放性,以上海香港证券交易所、深圳香港证券交易所和债券交易所为代表,是香港独有的。状态正在展开。可以想象,类似的互联项目如果放到其他海外市场,如时区、法律法规体系、文化语言、投资者对这些市场的熟悉程度以及监管机构和交易所,都将面临许多困难。沟通的效率等,这些困难可能在短期内难以克服。

在资本市场开放的过程中,中国内地与海外金融体系如何沟通与互动,随着中国经济金融规模的不断提高,必然成为一个日益重要的问题。在这一背景下,香港通过开放不同资产类别的互联机制,开放海外市场的投资者和企业,以及中国大陆,提供了一个开放国际市场和风险可控的平台。市场中的企业和投资者相互联系,促进金融产品创新和市场开放,同时保证两个不同市场体系的有效沟通,保证交易的便利性、资金的顺畅流动,以及国内市场的有效互联。

北京新闻:在发挥联动作用的同时,香港金融市场自身能取得什么样的发展?

巴曙松:首先是建设离岸人民币产品中心。世界上大约70%的离岸人民币支付交易都是在香港办理的。随着人民币国际化进入一个新阶段,香港离岸市场的发展势头转向金融产品的发展,主要依赖人民币升值和国内贸易的预期。进一步深化,提供更多适合人民币全球配置和跨境流动的市场工具和管理工具,包括离岸人民币存款、融资、外汇交易、人民币计价金融产品的创投等,使离岸人民币成为人民币市场的重要组成部分。市场持续发展已成为促进我国企业对外投资、实现国际跨境投资需求、促进制度管理风险的重要场所。

第二是优化香港金融市场的结构。以香港债券市场为例。 2019年5月,中国农业发展银行的人民币债券成功发行。这是香港第一个通过香港证券交易所中央结算系统(CCASS)出售给机构和个人的非政府市场。首次使用“交易所中央结算系统+场外簿记平台”同时发行债券。在整个香港市场上,香港作为一个国际金融中心,历史上一直是弱势股票,香港债券市场的逐步发展以及相应的FICC(固定收益,外汇和大宗商品)业务的发展系统。这有利于巩固香港作为亚洲时区重要的财富管理中心,风险管理中心和资产分配中心的重要地位。农业发展银行对公共投资者和机构投资者的成功经验,可以为创新发挥良好的示范作用,并为市场上的其他发行人提供参考。

2016年12月5日,期待已久的深港通在大陆和香港正式开放。图/视觉中国

两地的银行业在金融技术领域有着广阔的合作空间

新京报:香港在香港,澳门和澳门扮演什么角色?在广东,香港和澳门金融业的协调发展中,香港面临的主要挑战是什么?

巴树松:无论从哪个角度来看,香港应该是广东,香港和澳门大湾区的核心城市。与世界三大湾区的发展规模相比,广东,香港和澳门的大湾区有条件发展成为下一个世界顶级湾区。但是,从人均GDP的角度来看,广东,香港和澳门的大湾区仍低于其他三个主要的湾区。由高科技产业主导的旧金山湾区的差距特别明显。在一定程度上,广东,香港,澳门和大湾区的许多产业仍然是劳动密集型产业,处于价值链的低端。香港将继续在推动广东,香港和澳门的产业链和价值链的高端和升级方面发挥重要作用。

在广东,香港和澳门的大湾区,香港的国际优势及其作为金融中心的地位是其最突出的优势,而这正是下一步大湾区发展所需要的广东,香港和澳门。广东省拥有较为完善的产业体系和生产基地。深圳被视为创新高地,它将继续促进新兴产业,带动传统产业的转型升级。香港联交所对上市制度的适时改革,吸引了越来越多的海外和海外投资资金投向这个充满活力的新经济领域。香港和深圳可以在金融技术发展上相互补充,共同促进金融互联互通,实现双赢。此外,香港拥有规则体系和丰富的经验,可以与国际金融服务机构紧密互动,可以帮助大湾区的公司更好地“走向全球”。例如,大湾区的公司可以在香港设立资金管理中心,以管理资金;在香港成立自保保险公司,以提高风险管理的效率。因此,香港与内地的金融集团也有广泛的合作空间,通常不是相互替代和竞争的典型特征,而是更多具有不同需求和相互合作的模式。

新京报:在广东,香港,澳门和大湾区的发展中,金融机构相互介绍后有哪些发展机会?

巴曙松:广东,香港和澳门的金融机构将展示更多的跨境合作和协调发展。据分机构介绍,内地新一轮的开放政策主要是要求银行和保险机构放宽或取消设立外资分支机构的门槛,并扩大跨境业务范围。在证券和基金领域,主要释放中外合资企业中外资持股比例。等等。

大湾区的跨境金融需求范围广泛,包括大湾区基础设施建设和新经济企业发展带来的跨境融资需求,三企业和居民的跨境支付结算需求以及内地居民的素质香港人寿保险和对财产保险等保险产品的需求,以及广东,香港和澳门居民对跨境车辆保险的相互承认的需求,为金融机构提供的跨境服务带来了发展机遇在三个地方。

就银行业而言,港澳银行在跨境服务方面拥有丰富的经验。广东的商业银行通常拥有丰富的客户资源和网络资源。通过合作,港澳银行可以利用后者的资源发展零售客户和中小企业客户。广东商业银行的分支机构可以通过香港和澳门银行进一步开拓海外市场,实现协调发展。

此外,两地的银行业在金融技术领域也具有广阔的合作空间。香港的优势在于它能够跟上国际市场的步伐。它符合风险管理和专业素质的国际标准,但受人口规模的限制。零售市场相对较小,这限制了技术创新的收益。该领域也存在缺陷,大陆机构在金融技术领域拥有更多经验。香港金融管理局于2018年推出了虚拟银行牌照。首批申请人包括蚂蚁金服,腾讯,平安等内地机构及其子公司,展示了内地与香港合作的新模式。

将来,您可能会考虑探索银行间市场的互操作性

新京报:目前,沪港通,深港通和债券通机制已经发挥作用,香港与内地资本市场的融合程度越来越高。两地的资本市场相互扮演什么角色?两地的资本市场应如何继续合作?

巴曙松:就新经济融资而言,香港市场与内地市场是高度互补的。香港市场是由机构投资者主导的典型的开放国际市场,也是在中国市场进行国际资本投资的平台。新的经济企业在香港上市后,便可以从国际市场,尤其是国际机构投资者那里获得资金。估值也是欧美市场的参考。内地市场基本上是靠内地投资者,特别是中小型投资者的资金来支持新经济的发展。新的经济企业在大陆上市,主要来自大陆投资者。因此,香港市场与内地市场之间的互补性和合作远远超过了有限的竞争。

从沪港通的角度看,无论新的经济企业在哪里上市,两地的投资者都可以通过互联机制进行交易。这本身也证明,沪港通开放的两地资本市场相互联系,在多年的实践中开辟了风险控制,稳定的道路。将来,我们可以考虑探索两地一级股票市场的互操作性,以更好地支持企业便捷融资。

从债券的角度看,截至2019年8月底,海外机构持有的内地人民币债券规模大幅增长,达到2.02万亿元。债券正成为外国投资者进入内地债券市场的主要渠道。未来,两地的资本市场可能会考虑在条件成熟时向南方开放债券,促进交易所债券的互联互通,并开发机构投资者投资于美国的利率汇率风险管理工具。债券市场。出去提供便利的渠道,促进内地居民和金融机构的全球资产配置,同时满足透明,安全和可控制信息的监管要求。

新京报:香港推出了一些改革措施,例如生物制药公司的上市制度改革。香港金融市场可以在中国采取什么改革措施?

巴树松:香港也可以积累一些内地金融改革的经验。对于某些已在香港市场证明有效的金融产品和金融体系,它们可以灵活地转移到内地市场。

中国经济正处于新旧动能转化的重要时期。以科技创新企业为代表的新经济仍处于发展初期。从发达国家的经验来看,资本市场是科技企业的摇篮。目前,全球证券交易所已将重点转移到新经济上。中国还适时启动了科学技术委员会。 2018年香港联交所上市制度的改革为董事会提供了很多参考,包括允许具有不同权益的相同创新公司在香港联交所主板上市,以及上市的无利可图的生物技术公司被释放。

新京报记者顾志娟陈鹏编辑赵泽校对张彦军