国泰君安(香港)：中国水务目标价8.1港元 买入评级

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China Water(香港，“公司”)2020财年上半年收入同比增长5.1%，至43.55亿港元 股东净利润同比增长36.4%，至8.81亿港元。 业绩超出预期，主要是因为员工的业绩份额高于预期。 扣除影响后的结果与预期一致。 毛利率同比下降1.1个百分点，至42.8% 销售费用率、管理费率和财务费用率分别提高了0.1个百分点、0.5个百分点和1.2个百分点，分别达到2.3%、8.3%和5.5%

我们预计2019-2022财年城市供水运营和建设收入将以12.6%的复合年增长率增长 此外，我们预计环境保护收入在2019-2022财年将以0.6%的复合年增长率下降，因为该公司在开展水管理项目时非常谨慎。 该公司在增加股息方面有着悠久的历史，我们预计未来还会继续。

我们对2020-2022财年的每股收益预测分别为0.963港元、1.012港元和1.120港元 由于项目覆盖全国，供水网络庞大，公司在受益于中国水产养殖业的长期发展壮大过程中，相对于当地水厂具有明显优势。 目标价格定为8.10港元，相当于2020/2021/2022财年盈利率的8.4/8.0/7.2倍。 保持“购买”评级

责任编辑:李双双