多方渐占上风 债券期现货齐创阶段新高

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作者：张勤峰

8月5日，债券市场现货市场上涨，10年期政府债券期货创下今年以来的新高，10年期国债债券活跃债券交易价格自2016年底以来创下新低。在全球债券市场收益率已进入2016年中期的历史低位的情况下，中国债券市场的走势持续改善。特别是在人民币汇率一次性升值后，宏观经济政策的监管空间不断扩大。不过，分析师认为，在低利率的情况下，债券收益率的进一步下降需要打破政策利率的限制，主要取决于货币政策的放松。总之，债券市场面临的大环境是有利的，但在回报率快速下降之后，可能仍会有重复。

债券期点关节上涨

8月5日，债券市场继续上涨。国债期货开盘走高，10年期国债主力合约重新强调99元大关，收盘报99.065元，全天上涨0.35％，盘中高位回升至99.080元，创下2016年12月以来的新高。/p>

在目前的代金券市场，8月5日，10年期国债活跃息票交易率继续下跌，尾盘交易价格为3.055％，全天下跌超过3bp，从10年期国债开始活跃息票触及3.04％的低点只剩下一步，后者是自2016年底以来的低点.10年国债已率先创下新低。自2016年12月起，活跃息票的营业额为3.45％，跌幅超过3bp，以及10年期NRW活跃息票交易率。

自8月以来，中国债券市场终于迎头赶上全球债券市场的崛起。在8月5日的亚洲市场阶段，全球债券市场收益率继续保持下行趋势。德国30年期国债收益率跌至-0.04％，创下历史新低，美国10年期国债收益率跌至1.75％。自2016年10月以来的最低点。

一方面，市场认为5日国内债券市场加速上涨的动力是人民币汇率大幅波动引发的市场风险规避。

债券市场的余额再次转向多方

自今年年初以来，海外市场已持续出现双重计价股票，但中国债券市场相对独立。

华基证券团队张继强认为，过去一段时期债券市场的表现可能会被纠缠。其背后可能有几个原因：第一，金融机构的债务成本仍然缓慢，尤其是多边基金利率成为长期利率的阻碍。其次，尽管在宝山银行事件的影响下债券市场的核心资产概念，利率债券的供给压力仍然不小，缓解了机构资产的压力;如果未来存款从中小银行转移，也会导致中小银行出售流动性资产的压力，但资金过剩的大型银行可能不会增加过多的债券配置。第三，经济面临下行压力，但没有下行风险，市场已经暗示经济下滑。更重要的是，应对下行经济压力可能需要更多的财政政策，而不一定是货币政策。

上周，美联储迎合市场预期并实施过去十年首次降息。许多国家和地区货币当局也纷纷效仿，并引发了新一轮的全球债券市场。在这种背景下，中国债券市场难以独立，债券市场的平衡再次转向多方，打破了纠结的市场形势，选择了利率下行。

分析师指出，看债券市场，特别是利率债务风险，仍然不大，基本上债券市场格局不会逆转。在全球债务市场低迷的过程中，中国的债券市场收益率也有望向2016年的低点发展。但是，多边基金利率所施加的限制仍然存在。低利率本身也意味着中期和长期的调整风险。债券市场也开始出现一定的拥堵交易。在顺应潮流的同时，还必须防范市场的大幅波动。

主编：李铁民