世茂房地产(0813.HK ) :2019年9月年度销售目标接近完成 维持“买入”评级

  • 日期:10-17
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(原标题:世茂房地产(0813.HK):2019年9月的年度销售目标已接近完成。维持“买入”评级)

机构:中信证券

评分:购买

公司的销售额位居行业前列,资金成本具有竞争力,非住宅开发业务源远流长,盈利能力强,业务发展齐头并进。我们维持“买入”评级。

销售增长位居行业前列。 2019年9月,公司实现销售收入320.9亿元,销售面积181万平方米,同比分别增长57%和42%。该公司9月份的销量和销售面积均创下单月数据的历史新高。前三季度,公司实现销售总额1739.9亿元,销售面积970.20万平方米,分别增长44%和32%,完成了公司2019年销售目标2100亿的82.9%元。

公司领域并没有明显消退,高销售增长不会显着牺牲盈利能力。在公司的前9个月中,每平方米的平均售价同比上升。该公司基本上不沉没区域,专注于主要的城市群,并通过多样化的土地收购来控制土地价格成本。我们认为公司销售的增长不会显着牺牲盈利能力。

融资渠道畅通,资金成本具有竞争力。公司财务状况长期稳定,净负债率连续7年控制在60%以下,计息负债短期负债率低。得益于良好的信用记录,该公司在私人公司中的资本成本较低。在2019年上半年,公司的融资成本被控制在5.6%左右,与2018年相比持续下降。我们预计随着前端融资的收紧,公司的融资成本优势将会更大。

培养能力,均衡发展。公司的非房地产业务正在均衡发展,商业投资,酒店,物业管理和其他业务齐头并进。截至2019年上半年末,该公司拥有22家自有酒店和7,000间客房。公司的物业管理部门发展迅速。 2019年7月,它为160多个项目的240万所有者提供服务,合同管理面积为1亿平方米。

风险因素:公司的外债比率很高,并且可能存在汇率风险。香港资源储备的价格可能会波动。

投资建议:公司的销售增长率在我们追踪的大型企业中位居前列,财务结构健康,资本成本具有竞争力,非开发业务齐头并进。我们维持公司2019/2020/2021的每股盈利3.44/4.49/5.24的预测,并维持每股净资产41.26港元的预测。维持公司目标价29.70港币/股和“买入”投资评级。