佳沃股份欲定增缓解债务压力 整合能力面临考验

  • 日期:10-25
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《投资者网》刘亮

9月30日,佳沃股份(.SZ)宣布计划发行不超过2680万股的非公开股票,并筹集10亿元人民币,以收购智利的Australis Seafoods SA(以下简称“ Australis Seafoods SA”)。简称为“澳大利亚”)。

8月1日,跨境收购已完成。 Jiawo已投资9.2亿美元(约合64亿元人民币),收购了智利第三大鲑鱼AustralisSeafoods SA约99.84%的股份。生产上市公司。

这是继2017年收购青岛国兴食品有限公司(简称青岛国兴)之后,嘉禾的又一重大收购。市场认为,在高负债的情况下,嘉禾股份仍然选择斥资64亿美元人民币跨境收购,这很可能进一步增加公司的财务压力,导致公司资金周转困难,加窝股份的债务负担增加,导致其资产负债率不断攀升。然后,Australis公司能否有效整合并尽快与佳沃现有业务形成协同效应,将成为此次收购成功的关键。

生存中的并购

嘉沃的前身是万福盛科(湖南)农业发展有限公司(“万福盛科”),该公司于2011年在深圳证券交易所上市。

2012年,万福圣克因财务欺诈几乎被除名。但是,很长一段时间以来,万福圣克很幸运地邀请了联想控股的子公司嘉禾集团有限公司接管并引起人们的关注。 2017年初,佳沃集团成为万福生科的控股股东。同年6月,万福圣克更名为佳沃。

万福生科的原始业务是农产品的加工,生产和销售。嘉窝集团进入公司后,公司的主要业务成为水产品等食品的加工,销售和进出口。

针对中国市场对水产品的需求不断增长,佳沃股份开始大举扩张。于2017年,佳沃有限公司投资人民币1.74亿元收购青岛国兴55%的股份,并共同成立了从事新鲜食品业务的浙江沃之贤进出口有限公司(“沃之贤”)。加工贸易。

2018年11月,佳沃股份有限公司宣布将促进“全球资源+中国消费”战略的实施,并将收购至少约95.26%以及高达100%的澳大利亚公开发行股票。澳洲在智利和鲑鱼等海产品的捕捞资源中拥有多个许可证。

希望增加债务压力

尽管通过并购进行的扩张导致嘉沃的收入快速增长,但该公司的净利润并未实现稳定增长。同期,公司的资产负债率和财务费用也有所增加。系列问题。

财务报告数据显示,2017年和2018年,公司收入分别为5.75亿元和19.27亿元,同比分别增长8629.92%和235.41%;母亲的净利润分别为2亿元和2500万元。同比下降58.34%,同比增长901.57%。

2019年上半年,公司收入为9.12亿美元,同比增长21.04%,归属于母公司的净利润为2.9亿美元,大幅下降504.99%。

青岛国兴和沃之贤加大了市场拓展力度,成为嘉沃2018年收入和净利润大幅增长的主要原因。对于2019年上半年净利润的下降,嘉沃股份归因于该公司的上半年收购极光,产生代理费,贷款利息,税金及其他费用约2000万元,这对公司的短期经营产生了影响。

然而,由于跨境并购等因素,2019年上半年,佳沃股份的负债开始急剧上升,已由2018年底的8.23亿元激增至70.66亿元在2019年半年度结束时;资产负债比率由67.74%增加至89.24%。在2018年,该公司的流动比率为1.39,在2019年上半年已降至0.44。这也表明该公司的债务偿还压力已经激增。

佳沃股份《重大资产购买实施情况报告书》表明,收购Australis的资金来自控股股东佳沃集团的借款,银行贷款以及共同投资者仓源投资的自筹资金。

因此,该公司渴望通过定向增发筹集资金,然后更换先前投资的并购基金以降低融资成本。

从股价表现来看,佳沃股份在2018年10月中旬,股价已经跌至每股8.45元。同年11月,在公司获得收购消息后,股价继续攀升。 2019年4月25日,公司股价达到每股18.40元的阶段性高位。 10月11日,公司股价收于每股15.70元。股价处于较高位置,有利于佳沃股份通过定向增发获得更多资金,减轻了偿债压力。

集成能力面临挑战

毋庸置疑,在不断合并之后,佳沃股份的整合能力和跨国企业的管理能力都面临挑战。

从2019年上半年的情况来看,市场仍对佳沃股票在这些地区的能力产生怀疑。

2017年,公司收购了青岛国兴并成立了沃之贤。根据公司财务报告数据,2017年管理费用同比增长92.79%; 2018年,公司销售费用和管理费用分别增长197.18%和92.98%。对于2018年两项费用的大幅增加,佳沃表示,这是由于国兴和浙江沃之贤两家子公司的正常运营,合并期的计入期较上年有所增加。 2019年上半年,佳沃股份的销售费用和管理费用分别增长11.64%和13.09%。

在2017年,2018年和2019年的每半年度末,佳沃的应收账款快速增长,分别为1.13亿元,2.69亿元和2.74亿元,分别增长99.48%和137.50%。和88.94%。同期,公司销售毛利率呈下降趋势,分别为13.96%,11.28%和7.82%。

嘉禾股份的跨境收购Australis,意味着整合难度有望进一步增加。

佳沃股份在定期报告中也多次提到:“由于本次交易的目标公司的标的是国外,因此当地公司在适用监管法规,会计和税收制度,法人团体方面存在差异。文化和其他业务管理环境。因此,并购面临着整合和外汇波动等风险。整合效果是否能够满足重组预期尚不确定。”

不过,佳沃股份还表示,交易完成后,公司将整合目标公司的资源,实现公司现有业务与目标公司业务的深度融合,从而提高公司的盈利能力。

在这方面,佳沃股份告诉《投资者网》:“在8月初完成跨境收购后,该公司在重组董事会,董事会机制,授权制度,财务管理和唐杰经理曾负责嘉禾集团旗下白酒行业的四个公司和品牌的整合。他在产业整合方面拥有丰富的经验,为并购的顺利整合做出了贡献。”(Thinking Finance) ■

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